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本报告导读:2022年公司煤电业务扭亏,新能源业务盈利高增;2023年新能源装机大年将至。

投资要点:维持增持评级:公司迎来新能源发展大年,维持20232024年EPS0.39/51元,预计2025年EPS0.59元。维持目标价5.79元,维持“增持“评级。

业绩符合预期权益结构优化。公司2022年营收1927亿元,同比14.6％％;归母净利28.3亿元,同比扭亏。公司4Q22营收464亿元,同比4.7％％,归母净利22.5亿元,同比减亏14.6亿元,符合业绩预期。公司2022年计提减值37.4亿元营业外支出25.2亿元主要为估算煤炭专项整治费用。截至2022年末公司永续债已结清。

煤电业务扭亏,新能源盈利高增。2022年公司煤电业务分部净利润37.5亿元,同比扭亏我们测算公司煤电平均ROE为3剔除减值影响实际盈利水平高于此值)),显著好于同业。2022年新能源业务分部净利润28.5亿元,同比+。

新能源储备充裕,装机大年将至。截至2022年末公司新能源装机10.5GW,同比+。公司计划2023年投产新能源装机8GW,截至2022年末公司在建新能源项目6.7GW2023年计划开工9.6GW我们预计上游降价趋势下公司2023年新能源装机有望迎来爆发式增长。此外公司新能源项目核准备案加速2022年核准备案新能源装机16.2GW2023年计划核准12GW)),为实现十四五“新增35GW新能源装机目标打下坚实资源基础。

风险提示:新能源装机不及预期、煤价超预期、电价低于预期等